آمار تورم از جمله PPI و CPI چه تأثیری بر بازارها دارند؟
با نزدیک شدن زمان انتشار گزارش‌های PPI (شاخص قیمت تولید کننده) و CPI (شاخص قیمت مصرف کننده)، بهتر بودن گزارش درآمدهای ماه آگوست نسبت به پیش‌بینی‌ها باعث داغ شدن بحث‌های مربوط به تورم شده است.
در ماه آگوست، تعداد مشاغل بخش غیرکشاورزی آمریکا ۱۶۲ هزار مورد افزایش یافت در حالی که رقم پیش‌بینی شده تقریباً 53 تا 56 هزار بود. نرخ بیکاری 4.1 درصد باقی مانده و متوسط دستمزد ساعتی نسبت به ماه گذشته 0.3 و نسبت به سال گذشته 3.1 درصد افزایش یافته است.
واکنش اولیه شامل یک الگوی آشنا بود: بازده اوراق خزانه‌داری و دلار آمریکا افزایش یافت اما طلا و قراردادهای آتی سهام آمریکا تحت فشار قرار گرفتند.
رشد قوی درآمدها تضمینی برای افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو نیست. گرچه آمار مربوط به اشتغال زایی مثبت بود، اما نرخ بیکاری ثابت مانده و رشد دستمزدها هنوز متوسط است. سوال اصلی این است که آیا وضعیت تاب آور اشتغال منجر به فشار تورمی پایدار هم می‌شود یا خیر. این باعث شده که گزارش‌های PPI و CPI اخیر اهمیت ویژه‌ای پیدا کنند.
زنجیره: تورم، نرخ بهره و بازارها
PPI و CPI می‌توانند بر انتظارات افراد راجع به نرخ بهره تأثیرگذار باشند.
اگر تورم نسبت به پیش‌بینی‌ها بیشتر باشد، بازار انتظار دارد که فدرال رزرو نرخ بهره را برای مدت طولانی‌تر بالا نگه دارد. این باعث افزایش بازده اوراق خزانه و دلار می‌شود.
اگر تورم بیشتر از حد انتظار کاهش پیدا کند، ممکن است بازارها فشار کمتری برای سیاست‌های انقباض پولی حس کنند. همچنین ممکن است نرخ بهره و دلار هم کاهش پیدا کند.
این حرکات می‌توانند همزمان دارایی‌های زیادی را تحت تأثیر قرار دهند:
- افزایش بازده اوراق می‌تواند بر اوراق قرضه بلند مدت و سهام رشدی فشار وارد کند.
- قوی‌تر شدن دلار می‌تواند روی طلا و سایر کالاهایی که با دلار قیمت گذاری می‌شوند، تأثیرگذار شود.
- نرخ بهره کمتر می‌تواند از بازارهای مربوط به نزدک، طلا و پوزیشن‌های در ارتباط با اوراق خزانه بلند مدت پشتیبانی کند.
داده‌های مربوط به تورم می‌توانند انتظارات بازار را در رابطه نرخ بهره تغییر دهند. انتظارات بازار در رابطه با نرخ بهره، می‌تواند باعث تغییر قیمت دلار و بهره شود. این تغییرات بر بازار سهام، اوراق قرضه، ارزها و کالاها تأثیرگذار هستند.
سناریوهای تورمی: فریم ورک بازار دارایی‌های مختلف
| نتیجه تورمی | تمرکز احتمالی بازار |
| بیشتر از انتظار | ممکن است انتظار برای بالا ماندن نرخ‌های بهره در مدت طولانی‌تر تشدید شود. احتمال افزایش بهره‌ها و تقویت دلار وجود دارد. |
| منطبق با انتظارات | ممکن است بازارها متمرکز بر تورم اصلی، قیمت خدمات و اظهارات فدرال رزرو شوند. |
| کمتر از انتظار | ممکن است نگرانی‌ها درباره افزایش نرخ بهره کاهش یابند و بازده اوراق خزانه و ارزش دلار نیز افت کند. |
توجه: لازم به ذکر است که تضمینی برای ایجاد چنین نتایجی وجود ندارد. بسته به نرخ بهره اوراق خزانه، انتظارات مربوط به رشد اقتصادی، ارزش دلار آمریکا و فاکتورهای مربوط به هر دارایی مثل تقاضای صنعتی یا عرضه نفت، نتایج تورمی یکسان می‌توانند واکنش‌های متفاوتی ایجاد کنند.
بازارهای کلیدی چطور واکنش نشان می‌دهند؟
سهام رشدی و نزدک
سهام‌های تکنولوژی و رشدی به طور ویژه‌ای نسبت به بازده خزانه حساس هستند چون قیمت گذاری آنها به پیش‌بینی درآمدی آینده وابستگی زیادی دارد.
اگر پس از انتشار داده‌های تورم، بازده 10 ساله خزانه افزایش پیدا کند، ممکن است بازارهای مرتبط با نزدک با فشار روبرو شوند. در صورت ثابت ماندن یا ریزش بازده اوراق، ممکن است این فشار بر قیمت گذاری کاهش پیدا کند.
برای تریدرها، اخبار تورم اهمیت دارد – اما واکنش به بهره خزانه هم به همین میزان مهم است.
طلا
معمولاً طلا نسبت به نرخ بهره واقعی و دلار آمریکا حساس است.
افزایش بهره و قوی‌تر شدن دلار می‌تواند باعث ایجاد فشار روی طلا شود. کمتر شدن بهره و ارزش دلار می‌تواند پشتیبانی ایجاد کند.
طلا می‌تواند به تقاضای مردم برای دارایی‌های امن، رویدادهای ژئوپلیتیک و نوسان کلی بازار هم واکنش نشان دهد. بنابراین همیشه صرفاً به انتظارات مردم در رابطه با نرخ بهره واکنش نشان نمی دهد.
نفت و کالاها
نفت و کالاهای صنعتی علاوه بر تورم، تحت تأثیر عرضه و تقاضا هم قرار دارند.
- نفت خام: تصمیم گیری‌های مربوط به عرضه، وضعیت مخازن، تقاضای انرژی و مخاطرات ژئوپلیتیک را در نظر داشته باشید.
- فلزات صنعتی: فعالیت‌های تولیدی، مخارج زیرساخت و تقاضای اقتصاد کلان را در نظر داشته باشید.
قوی‌تر شدن دلار می‌تواند روی قیمت کالاها تأثیرگذار شود و بهبود انتظارات مربوط به رشد اقتصادی هم می‌تواند از انرژی و فلزات صنعتی حمایت کند. افزایش قیمت نفت هم می‌تواند باعث تشدید نگرانی‌های تورمی شده و یک منبع دیگر از نوسان در سطح بازارها ایجاد کند.
در بازه زمانی طولانی‌تر، شرایط نقدینگی کلی می‌تواند منجر به افزایش توجه نسبت به دارایی‌های واقعی مثل طلا، نفت خام و فلزات صنعتی شود. اما برای واکنش فوری به CPI/PPI، انتظارات بازار نسبت به نرخ بهره، دلار آمریکا و وضعیت عرضه و تقاضای دارایی مورد نظر اهمیت بیشتری دارند.
پس از انتشار داده‌های PPI یا CPI چه شاخص‌هایی را تحت نظر داشته باشیم؟
لزوماً همیشه اولین حرکت پس از انتشار این اطلاعات، آخرین حرکت نیست. ممکن است بازارها پس از اینکه تغییرات قیمت موقت را از فشار تورمی پایدارتر تشخیص دادند، در رابطه با آمار و داده‌ها تجدید نظر کنند.
نکات مهمی که باید تحت نظر داشت، عبارتند از:
- وضعیت نتایج نسبت به انتظارات بازار
- تورم ماهانه در مقایسه با تورم سالانه
- CPI یا PPI اصلی، نه فقط آمار و ارقام کلی (سرتیترها)
- قیمت کالاها در مقایسه با قیمت خدمات
- واکنش دلار و بهره اوراق 10 ساله خزانه
- نقدینگی اوردربوک، اسلیپیج بالقوه و اندازه پوزیشن
جمع بندی
PPI و CPI فراتر از یکسری گزارش تورمی ساده هستند. این آمار و اطلاعات می‌توانند عاملی برای چرخش سریع سرمایه در سطح اوراق قرضه، سهام، کالاها و ارزهای مختلف شوند. درک این ارتباط به تریدرها کمک می‌کند تا با دید واضح‌تری تغییرات بازار را دنبال کنند.
